CME FedWatch 怎樣看？聯儲局加息減息概率計算方法

CME FedWatch 把 30-Day Fed Funds futures 的價格轉換成各次 FOMC 會議後不同目標利率區間的隱含概率。 使用時需要固定會議日期、當前目標區間、概率時間戳，以及一日、一週和一月前的比較。

截至 2026 年 9 月 4 日收市附近，市場把9月加息25個基點的概率提高至約60%，前一日約49%；這個案例説明概率會隨着數據即時重定價。^[5] 方法與實時工具由 CME 官方 FedWatch 頁面提供。^[1]

FedWatch 概率從哪裏來？

聯邦基金期貨以合約月份內的平均 Effective Federal Funds Rate（EFFR）現金結算。EFFR 由紐約聯儲銀行根據實際隔夜聯邦基金交易計算和發佈。^[4]

簡化關係是：

期貨隱含平均利率 ≈ 100 − 期貨價格

若 FOMC 會議位於月中，一個月同時包含會前與會後利率。FedWatch 會結合會議日期、有效利率與相鄰合約，推導不同目標區間的概率分佈。CME 將結果構造成無條件概率樹。^[3]

閲讀頁面時先確認哪四項？

CME 使用指南提供 Current、Compare、Probabilities 與 Historical 視圖，也在同一工具展示點陣圖。^[2]

為什麼概率不會直接等於投票預測？

FedWatch 衡量市場交易者透過期貨形成的價格分佈；FOMC 投票由當次有投票權的委員作出。兩者可以相互影響：市場閲讀官員和數據，聯儲局也觀察金融條件，但最終決議仍來自委員會。

更精確的表述是“聯邦基金期貨隱含概率”。該名稱已經説明數據來源與含義。

怎樣比較 FedWatch、點陣圖和經濟師預測？

FOMC 點陣圖負責參與者預測，FOMC 決議閲讀方法負責正式文件與投票。

一次數據公佈怎樣改變概率？

8 月就業報告顯示非農新增16.2萬個職位，高於約5.8萬的市場預期，失業率維持4.1%。報告公佈後，9月加息25bp的概率由約49%升至約60%。^[5]

這條傳導鏈是：

實際就業高於預期
→ 勞動力市場放緩風險下降
→ FOMC可把更多權重放在通脹
→ 近月Fed Funds futures隱含利率上升
→ 加息區間概率提高

下一項 PPI 與 CPI 可以沿相反方向重估同一概率，因此需要保存每個事件前後的時間戳。

怎樣避免把概率變化過度解讀？

• 52% 與 48% 顯示接近均衡的分佈；
• 記錄最高概率區間，也同時查看其餘候選區間；
• 比較概率變化與 2 年期收益率是否一致；
• 記錄變化發生在數據、講話還是流動性較薄的時段；
• 會後立即把觀察會議移到下一次 FOMC。

FedWatch 如何連接投資決策？

FedWatch 的直接用途是識別事前定價。政策結果相同，市場反應可以因會前概率不同而變化：

• 90% 已定價的結果通常把焦點移到後續路徑；
• 接近五五開的結果會帶來較大政策意外空間；
• 行動符合預期但點陣圖改變，遠期會議仍會重新定價；
• 2 年期、10 年期、美元和股票共同顯示市場把變化歸因於政策、增長還是通脹。

當前9月分佈和數據門檻見聯儲局9月加息概率。

常見問題

FedWatch 多久更新一次？

工具隨相關期貨市場價格更新；引用時應同時保存日期、具體時間與時區。

60% 加息概率代表甚麼？

在該時間快照與模型下，目標區間上調到指定水平獲得約六成隱含權重，餘下權重分佈在其他候選區間。

為什麼不同網站的 FedWatch 數字不同？

最常見原因是時間戳不同，其次是會議、目標區間、四捨五入或數據更新速度不同。

FedWatch 可以預測 CPI 嗎？

FedWatch 定價政策結果；CPI 預期來自另一組調查、模型和市場。CPI 公佈後會反過來改變政策概率。