速腾聚创（2498）做什么？机器人LiDAR与股票前景

速腾聚创（RoboSense，港交所：2498）以LiDAR和感知算法起家，正在把产品扩展为机器人的「眼睛、皮肤和肌肉」：LiDAR与空间相机负责感知，视觉触觉／MEMS触觉传感器处理接触与力，关节模块负责动作。公司收入仍以产品销售为主，ADAS和机器人共享芯片、光学与量产能力。

Klaro的判断是，机器人已成为速腾聚创可核对的第二支柱，但产品组合尚未把出货增长完整转成毛利。H1 2026收入10.197亿元人民币、同比增30.2%，LiDAR总销量719,200台，其中机器人及其他应用282,600台、同比增510.4%；整体毛利率由25.9%降至21.8%，主因LiDAR平均售价下降和原材料成本上升。^[1]

速腾聚创做什么？ADAS 与机器人共用底层能力

公司把EOCENE SPAD-SoC、Phoenix和Peacock芯片作为数字LiDAR架构，E2已进入量产交付。新产品建立了由单一LiDAR向更高每台机器人内容量扩张的路径。^[1]

图：Klaro Research原创业务链；财务资料截至2026年6月30日。

机器人出货增长为何尚未带动毛利率？

H1总LiDAR销量由266,800台增至719,200台，产品收入由7.210亿元增至9.580亿元；销量增169.6%，产品收入只增32.9%，显示平均收入／台明显下降。公司指出整体毛利率下降主要来自LiDAR ASP和原材料采购成本。^[1]

机器人产品的毛利较稳，并贡献接近产品销售收入一半及大部分增量毛利；完整分市场收入和毛利仍未单列。投资者下一步需要每类出货、ASP和毛利，而不是只用总出货推断盈利。

H1 2026 财务：收入增长，亏损略为扩大

运营亏损收窄，但处置投资和汇兑收益影响其他收益，净亏损仍扩大。评估盈利转折时，应以产品毛利、研发效率和经营现金为主，不把非经常收益视为核心产品经济。^[1]

ADAS 业务是量产底座，也是价格压力来源

截至2026年6月底，公司取得36家车企及Tier 1的186个量产定点，81个车型已SOP；公告日定点增至194个。H1 ADAS LiDAR出货436,600台、同比增98.0%。^[1]

ADAS提供汽车级芯片、供应链和大规模制造能力，这些能力可移植到机器人产品。车企高量采购同时带来价格年降和认证成本。投资论点需要机器人产品的内容量和毛利提升快于ADAS ASP下跌。

「眼睛、皮肤、肌肉」能否提高每台内容量？

速腾聚创希望同一机器人客户同时采购LiDAR、Space Camera、触觉和关节模块。若产品共用芯片、算法、销售和供应链，每个客户的收入可由一个感知器增加至多个零件，并提高切换成本。

现时证据强度不同：机器人LiDAR已量产；Space Camera计划Q3交付；触觉产品首个企业级项目进入商业交付；关节模块取得数万件初始采购需求并计划Q4量交。^[1] 估值应按阶段给权重，待实际交付、收入和毛利后再提高确定性。

速腾聚创和禾赛如何比较？

禾赛（HSAI／2525）和速腾聚创都服务ADAS与机器人市场。禾赛H1产品组合和整体毛利更高；速腾聚创正把产品扩至触觉与关节，试图提高机器人内容量。

公平比较应固定同一期间：ADAS／机器人出货、ASP、毛利、定点到SOP、研发、经营现金和客户集中。新产品数量多不自动代表较高回报，量产良率与客户采购深度才决定结果。

2498 股票估值：市场需要什么证据？

截至2026年9月2日，2498收市约17.34港元、市值约84.9亿港元。^[3] H1仍亏损，市盈率不适用；市值要求收入增长能由出货带动至毛利，再由新产品和规模降低亏损。

市场需要三个证据：机器人产品收入和毛利继续提高；LiDAR ASP下降放缓或由成本下降抵销；触觉与关节产品按计划交付并形成回款。若公司需要持续股权激励或发股支持研发，每股分母亦要计入估值。

哪些证据会推翻投资论点？

• LiDAR销量高增而产品收入、毛利和现金持续落后；
• 机器人收入占比提高但毛利未改善；
• Space Camera、触觉或关节订单延期，初始需求没有转SOP；
• ADAS价格竞争和原材料成本持续压低整体毛利；
• 研发和股权激励长期快于毛利，亏损与融资需求扩大；
• 客户采用相机、其他LiDAR或自研感知方案，降低每车／每机内容量。

常见问题

速腾聚创是什么公司？

速腾聚创是香港上市的机器人感知和零件公司，代码2498，主要销售ADAS与机器人LiDAR，并扩展空间相机、触觉传感器和关节模块。

机器人业务已经有收入吗？

公司披露H1 2026机器人业务占产品销售收入接近一半，机器人及其他应用LiDAR出货282,600台。新触觉和关节产品则由Q3／Q4开始验证交付。

速腾聚创盈利吗？

H1 2026净亏损1.599亿元人民币；收入增30.2%，整体毛利率降至21.8%。盈利转折需要出货、ASP、产品mix和研发效率同时改善。

速腾聚创与禾赛最大的差别是什么？

两者都大量出货LiDAR。速腾聚创正向空间相机、触觉和关节模块扩张；禾赛更聚焦LiDAR平台。投资比较应使用同一期间的出货、ASP、毛利和现金。

下一步阅读

由人形机器人概念股理解零件如何进入整机；与禾赛HSAI／2525比较两种LiDAR经济；由优必选9880检查整机收入如何吸收感知与关节内容量。